华源证券力荐纳科诺尔：增持评级是馅饼还是陷阱？

华源证券的“增持”评级：是真知灼见还是利益捆绑？

一家名为华源证券的机构，其分析师赵昊、万枭发布了一份关于纳科诺尔(832522.BJ)的研究报告，并给出了“增持”评级。在当下这个信息爆炸的时代，研报漫天飞舞，“增持”评级更是司空见惯。但我们不禁要问，这份“增持”评级背后，究竟是基于深入研究的真知灼见，还是基于利益关系的捆绑？

年报与季报的冰火两重天：增长背后的隐忧

报告首先罗列了纳科诺尔的2024年年报和2025年一季报。2024年营收同比增长11.42%，归母净利润更是大幅增长30.69%。乍一看，业绩喜人。然而，2025年一季度营收却同比下降20.35%，归母净利润也大幅下滑36.50%。这种“冰火两重天”的数据，让人不禁要打个问号：2024年的高增长是否具有可持续性？一季度的断崖式下跌，又是否预示着公司未来的发展瓶颈？华源证券在研报中并未对这种剧烈的波动做出深入分析，仅仅轻描淡写地一带而过，这不禁让人怀疑其研究的客观性和深度。

锂电市场的狂飙突进：纳科诺尔能否分得一杯羹？

研报随后提到了新能源汽车和锂电池市场的快速发展，并指出这将带动锂电设备投资需求。这无疑是正确的废话。任何一个关注财经新闻的人都知道，新能源是未来的大方向。问题在于，纳科诺尔在激烈的市场竞争中，究竟能占据多大的份额？报告中提到，2024年全国锂电池总产量达1170GWh，总产值超1.2万亿元。然而，纳科诺尔的营收仅为10.54亿元，占比微乎其微。在宁德时代、比亚迪等巨头林立的市场中，纳科诺尔的竞争力究竟体现在哪里？华源证券并未给出令人信服的答案。

固态电池的豪赌：技术创新还是概念炒作？

研报浓墨重彩地描述了纳科诺尔在固态电池领域的布局，并强调固态电池是“最具前景的下一代动力电池技术之一”。这无疑是一场豪赌。固态电池技术目前仍处于研发阶段，尚未实现大规模商业化。纳科诺尔此时all in固态电池，无疑面临着巨大的技术风险和市场风险。如果技术路线选择错误，或者研发进度落后于竞争对手，那么纳科诺尔将面临灭顶之灾。更让人担忧的是，固态电池的概念早已被市场炒作得沸沸扬扬。纳科诺尔此时高调进军固态电池领域，很难不让人怀疑其有借概念炒作，抬高股价的嫌疑。