鱼跃医疗：研发投入滞后，增长乏力背后的隐忧

鱼跃医疗近期举办的首届开发者大会，旨在展现其在医疗器械领域的创新和全球化战略。然而，大会的盛况与公司实际的研发投入和财务状况形成鲜明对比。

虽然鱼跃医疗的研发费用逐年增长，从2018年的1.5亿增长到2023年的5.044亿，但研发投入占营收的比例却始终不高，仅从3.64%提升到6.33%，远低于迈瑞医疗（10%）和九安医疗（8.62%）。更令人担忧的是，2023年公司研发人员数量减少了9.32%。2024年前三季度，研发投入占比仅为6.72%，同比微增0.76个百分点，研发投入的增长速度明显滞后。

与研发投入的“吝啬”形成对比的是，鱼跃医疗在营销方面的投入却十分“大方”。2018年至2023年，销售费用从5.368亿增长至10.98亿，销售费用率也从11.21%增长至13.78%。2024年前三季度，销售费用高达9.306亿元，同比增长8.84%，销售费用率达到15.44%。高额的营销费用并未转化为业绩的增长，反而导致公司财务指标全线下滑。

2024年前三季度，鱼跃医疗营业收入同比下降9.53%，归母净利润同比下降30.09%，经营活动产生的现金流量净额同比下滑20.85%。毛利率下降1.44个百分点，净利率下降7.23个百分点。业绩的持续下滑，与公司对研发投入的不足密切相关。

此外，鱼跃医疗通过外延式并购快速扩张，也带来了巨额商誉。近三年商誉均在11亿元以上，截至2024年三季度末商誉为11.07亿元，占公司资产总额的7.14%，这与九安医疗的零商誉形成鲜明对比，也暴露出公司在并购整合方面的风险。

除了财务问题，鱼跃医疗的产品质量也受到质疑。近期，消费者投诉平台上出现多起关于鱼跃医疗雾化机和制氧机质量问题的投诉，其中一起投诉甚至涉及到患者因制氧机故障导致死亡的严重后果，尽管该投诉尚未得到处理，但这些负面消息严重损害了公司的品牌形象和声誉。

总而言之，鱼跃医疗虽然喊出全球化2.0时代的口号，但在研发投入、财务状况和产品质量方面都面临诸多挑战。公司需要认真反思，加大研发投入，提升产品质量，改进营销策略，才能扭转当前的颓势，实现可持续发展。过度依赖并购和营销，忽视研发创新，最终将损害公司的长期竞争力。