重磅！传化智联自爆“秘密武器”，联手蚂蚁金服搞大事？

传化智联投资者调研纪要：聚焦新质生产力与业务协同

调研背景

2025年3月18日，传化智联(002010)迎来东北证券、上海海能投资、申万菱信等众多机构的调研。本次调研重点关注公司在新质生产力方面的布局、与蚂蚁金服的合作进展、以及核心业务的竞争优势等问题。

关于新质生产力的应用与规划

调研中，投资者对传化智联如何将“新质生产力”应用于工业生产场景表现出浓厚兴趣。公司回应称，目前市场对人工智能和机器人应用关注度高，传化在这方面已具备先发优势，例如工厂内机械臂的应用，以及与中控技术合作的自动化生产系统。公司认为，新质生产力的核心在于利用AI等技术，提高生产效率，改善客户体验，从而颠覆传统模式。传化目前在多个环节探索新技术应用场景，并积极拥抱技术变革。此外，公司也在思考如何将自身产品更好地服务于人形机器人等快速增长的行业，例如在新材料和精细化学品领域，加大在机器人或机械加工领域化学品的探索力度。

与蚂蚁金服的业务协同

关于与蚂蚁金服的合作，公司表示前期已具备良好基础，双方将基于公路港的场景优势加强沟通，探索业务合作的可能性。但目前尚无阶段性成果，如有实质性进展，将依法依规进行披露。

机器人领域的精细化学品应用

在机器人领域的精细化学品应用方面，公司认为该领域非常广泛，每个产业都有各自优势。传化在精细化学品领域拥有良好的技术积累，例如在纤维化学品方面，其产品在化纤加工过程中起到润滑、抗静电等功能。公司正考虑探索其在机器人关节润滑方面应用的可能性。

公路港业务的核心壁垒

对于投资者关心的公路港业务毛利率上升问题，公司解释称，投资者通常看到的只是公路港的物业租赁收入，容易将其理解为地产模式。但实际上，公路港更侧重于物流行业和生产制造服务。公司认为核心壁垒体现在以下几个方面：一是区位优势，公路港选址占据了较好的物流位置。二是土地资源的稀缺性，新增物流用地审批难度大。三是规模效应，公司在近十年间从3个公路港发展到70多个项目，管理成本摊薄和网络化发展等集约化效益逐步显现。公司也坦承在战略探索过程中存在一些不完美之处，但正逐步完善。 顺丁橡胶产品的市场与定价策略

针对顺丁橡胶产品，公司表示目前没有准确的市场渗透率数据，但国内稀土顺丁橡胶类市场公司渗透率大致在65%左右。定价方面，公司采取三种模式相结合：一是固定差价模式，主要针对外资轮胎企业，以规避丁二烯原料价格波动；二是挂牌价模式，与丁二烯原料价格挂钩，适合国内轮胎客户；三是实单模式，根据订单当日定价，目前占比低。结合定价策略、客户结构和产品结构，公司可以实现较为稳定的利润表现。销售方面，公司化学业务以直销为主，合成材料约95%的业务也采用直销模式。稀土顺丁橡胶相比普通顺丁橡胶具有遇水抓地力强、胎噪更低、抗老化和耐磨损性更好等优势。

资产优化方面的考量

公司表示，目前资产优化主要解决过去几年高速发展带来的问题。在全国布局的72个公路港项目中，有20多个表现优秀，20多个处于腰部位置，还有部分项目表现不理想需考虑处置。同时，公司也会积极在现有资产基础上进行创新开拓，例如化学新材料在产业链方面的布局，以及物流场景加新技术、新模式的探索。

公路港与AIDC（人工智能数据中心）的结合

针对公路港是否会考虑AIDC规划的问题，公司表示，目前政府对数据中心的规划建设有一定要求，如符合相关规划和市场需求，可以考虑探索落地的可能性。

公司财务数据概览

2024年三季度财务表现

传化智联2024年三季报显示，公司主营收入193.85亿元，同比下降24.76%；归母净利润2.37亿元，同比下降52.75%；扣非净利润3.35亿元，同比下降29.74%；其中2024年第三季度，公司单季度主营收入64.53亿元，同比下降27.5%；单季度归母净利润-5201.94万元，同比下降143.63%；单季度扣非净利润8604.43万元，同比下降35.25%；负债率55.24%，投资收益1.47亿元，财务费用3.81亿元，毛利率14.3%。

投资评级与融资融券数据

投资评级

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。

融资融券情况

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1.27亿，融资余额增加；融券净流出30.61万，融券余额减少。

总结：智能化转型与稳健发展并举

综合来看，本次投资者调研主要围绕传化智联在新质生产力领域的探索、业务协同以及核心业务的竞争优势展开。公司积极拥抱技术变革，探索人工智能在各个环节的应用，并寻求与蚂蚁金服等企业的合作机会。同时，公司也在不断优化资产结构，提升经营效率。尽管2024年三季度财务数据有所下滑，但机构投资者仍给予公司积极评级，显示出对公司未来发展的信心。传化智联正在智能化转型的道路上稳步前行，力求在物流行业中保持领先地位。