节后PTA市场分析：价格上涨后的市场走向

春节假期结束后，PTA市场价格快速上涨，主要受到成本端和供需端因素的共同影响。成本端，地缘政治风险和国内炼厂原料下降导致芳烃产品走强，支撑了PTA成本；供需端，主要PTA供应商计划检修，终端逐步重启，聚酯负荷提升，库存下降，引发阶段性补库需求。

然而，值得关注的是，低加工费导致PTA装置检修增多。2月上旬PTA加工费约为250元/吨，许多装置处于亏损状态。历史数据显示，在加工费维持在250-350元/吨区间后1-2个月，PTA开工率会下降，部分装置会减产或检修。预计2-3月份，多家企业的PTA装置将进行检修，供应收紧预期较强。

尽管聚酯负荷提升，但产销依然低迷。春节后，聚酯装置陆续重启，产能利用率快速提升，但涤纶长丝工厂产销数据清淡，主要是因为加弹和织造工厂压力较大，坯布库存高企，采购意愿不足。虽然织造行业开工率逐渐回升，但终端织造及后道服装尚未完全修复，聚酯产销持续低迷，或抑制远端需求进一步修复。

季节性淡季下，PTA社会库存可能再次创新高。预计1-2月份PTA累库约70万吨左右，社会库存将再创新高。不过，3月份随着聚酯检修装置重启、部分PTA工厂检修以及金三银四需求回升，库存或将出现大幅去库。

后市来看，欧洲某国原油禁运可能推高炼厂和PX企业的生产成本。2025年PTA新增产能较大，而PX新产能投产日期未确定，产能错配格局下，PTA加工费仍存压缩预期。3月份，PX计划检修增加，但PTA供应仍存在缩量预期，需求端聚酯有提负空间。2月PTA供需趋于平衡，3月预期大幅去库。目前，成本端和供应端利多逐步消化，下游聚酯产销较弱，价格传导难度较大，PTA存在回调预期，但3月大幅去库预期下，回调幅度或将有限。未来走势需关注原油波动及金三银四需求回升力度。