2025年：日本央行面临的日元汇率挑战与应对

2024年，日本央行面临的最大挑战是如何避免日元汇率被市场力量压低。日元疲软会推高进口成本，导致通胀超过目标水平。然而，进入2025年，随着日本央行可能进一步加息，日元走强又可能阻碍这一进程。

目前，日元兑美元汇率约为1美元兑换155.6日元，今年以来已上涨1.03%，表现优于其他G10货币。日本央行官员近期释放的加息信号支撑了日元。长期来看，日本利率上升和经济强劲增长可能终结看跌日元情绪。大量证据表明日元被低估，汇率修正只是时间问题。

彭博经济研究模型显示，日本央行鹰派信号是日元今年走强的主因。自去年年底以来，日元兑美元汇率上涨1.31%，模型显示日本央行货币政策影响推高日元1.48%，而美国经济状况则造成0.38%的负面影响。日本央行副行长冰见野良三暗示即将加息，这与行长植田和男12月鸽派言论形成对比，增强了市场预期。多数经济学家预计日本央行将在1月份加息。

我们认为，基于日本央行鸽派立场做空日元的时代即将结束。日本央行似乎准备提高利率，日本经济也将重回稳健增长。彭博行业研究的货币策略师看涨日元兑欧元、瑞士法郎、人民币和英镑，因为这些地区央行都在降息，部分经济体增速可能低于日本。彭博经济研究模型和国际货币基金组织的购买力平价计算都表明日元被低估。

然而，日元快速升值可能不利于日本经济。日元升值会降低进口价格，导致通胀低于目标水平。短观调查显示，日本企业预计2024财年下半年日元兑美元汇率为1美元兑换146.15日元。如果高于此水平，将增加企业盈利的不确定性，尤其对出口企业，并可能影响春季工资谈判，对日本央行构成挑战。因此，日本央行需要谨慎引导市场，避免日元汇率过快上升。