國際實業股東會：美股震盪、比特幣熱潮下的營運挑戰與銅礦收購疑雲

国际实业2025年业绩说明会：投资者关注的焦点

國際實業（000159）在2025年5月23日召開了業績說明會，這場會議的內容，坦白說，讀完之後給人一種霧裡看花的感覺。投資者踴躍提問，但公司的回覆卻顯得有些制式化，許多關鍵問題的答案都指向「正在進行中」，讓人不禁想問：到底進行到哪一步了？

股东人数变动：微增背后的市场情绪

截至2025年5月20日，國際實業的股東人數為38,986人，相較於5月10日僅增加了25戶。這微小的增長，實在很難讓人解讀出什麼明確的市場信號。或許是有些散戶抱著撿便宜的心態入場，也或許是原來的股東小幅增持。但無論如何，這個數字都遠遠稱不上「熱絡」。近期台股震盪，加上美股表現不穩定，可能也影響了投資者的信心。相較於追逐熱門的比特幣或美債殖利率，國際實業這類傳統產業股，吸引力相對有限。

制造业订单充裕：业绩增长的动力

在製造業方面，公司表示目前在手訂單充足，產銷量也較去年同期有所增長。這無疑是個好消息，顯示公司的基本面尚算穩健。然而，具體訂單金額、產品類別等更詳細的資訊並未透露，讓人難以評估其持續性與增長潛力。我個人認為，在當前全球經濟局勢不明朗的情況下，訂單的「質量」比數量更重要。如果訂單集中在低利潤產品，或者客戶的付款能力存在疑慮，那麼再多的訂單也可能只是紙上富貴。最近聯電的法說會也提到了類似的隱憂，可見產業前景並非一片光明。

铜矿收购：遥遥无期的等待？

本次說明會上，投資者最關心的莫過於公司收購新疆怡寶礦業資源勘查開發有限責任公司股權的事項。然而，面對一連串關於收購進度的提問，公司的回覆始終是「正在進行中」、「將嚴格按照深圳證券交易所的有關規定及時履行信息披露義務」。這種千篇一律的答案，聽多了實在令人感到厭煩。半年過去了，收購協議遲遲未能簽訂，讓人不禁懷疑這項交易是否遇到了阻礙，甚至已經胎死腹中。興達電廠的事件殷鑑不遠，投資者對於這種「只聞樓梯響，不見人下來」的消息，自然會感到焦慮。說實話，這種一再重複的官方說法，還不如直接坦白告知實際情況，哪怕是遇到困難也好，至少能讓投資者有個心理準備。如果我是股東，我肯定會對管理層的效率和透明度感到失望。與其把希望寄託在遙遙無期的銅礦上，不如關注公司在油品及化工產品批發方面的表現，可能還更實際一些。

多年未分红：股东利益的考量

另一個引起投資者不滿的點，是公司多年未進行現金股利分紅。對此，公司的解釋是「留存未分配利潤主要用於公司生產經營、研發創新、項目投資及日常經營資金需求」。這種說法聽起來冠冕堂皇，但實際上是否真正照顧到股東的利益，恐怕只有管理層自己心裡清楚。在國泰金等金融股紛紛祭出高股息的背景下，國際實業這種「鐵公雞」的作風，自然難以獲得投資者的青睞。尤其是在當前低利率環境下，股息收入對於許多小股東來說，是相當重要的現金流來源。如果公司真的有心回饋股東，或許可以考慮發放一些中鋼紀念品，至少能讓股東感受到一點誠意。

国际实业基本面分析：机遇与挑战并存

對於國際實業這家公司，我認為需要更深入地剖析其基本面，才能更客觀地評估其投資價值。單看股價波動，很容易被市場情緒所左右，而忽略了公司本身的體質。

主营业务：油品化工与金属制造

國際實業的主營業務涵蓋油品及化工產品批發、金屬產品製造。這是一個相對傳統的產業組合，在當前新興科技快速發展的時代，顯得有些缺乏想像空間。油品及化工產品的價格受到國際原油市場的影響甚大，而金屬製造業則面臨著來自中國等新興市場的激烈競爭。要如何在這些紅海市場中脫穎而出，考驗著管理層的智慧與策略。相較於熱門的元太等科技股，國際實業的成長性可能相對有限。

一季报解读：营收下滑，利润微增

從2025年一季報來看，公司主營收入為3.59億元，同比大幅下降49.12%；但歸母淨利潤卻逆勢上升4.83%，達到861.29萬元。這種營收下滑但利潤上升的情況，往往意味著公司在成本控制方面有所改善，或者是非經常性收入的挹注。然而，營收的大幅下滑仍然是一個警訊，顯示公司的核心業務可能面臨著挑戰。或許是因為受到台中車禍等突發事件的影響，導致運輸受阻，進而影響了營收。我個人認為，投資者需要進一步了解營收下滑的具體原因，以及公司是否有應對策略。如果營收持續下滑，即使利潤有所增長，也難以維持長期的可持續性。

财务风险：负债率与财务费用

國際實業一季報顯示，公司的負債率為41.24%，財務費用為1082.97萬元。負債率尚可接受，但財務費用卻不容忽視。高額的財務費用會侵蝕公司的利潤，降低其盈利能力。尤其是在當前美債殖利率不斷攀升的環境下，公司的融資成本可能會進一步增加，進而加重財務負擔。我認為，公司需要積極優化其財務結構，降低負債水平，才能有效控制財務風險。如果公司持續依賴高額的借款來維持營運，長期下來可能會對其財務狀況造成不利影響。投資者在評估國際實業的投資價值時，務必將其財務風險納入考量。